Il prezzo del Brent ha formato una figura di inversione “testa e spalle rovesciata” dalla fine di marzo 2026. Una rottura confermata al di sopra della neckline proietterebbe un rialzo del 32%. Questo setup rialzista non dipende più dalla guerra con l’Iran che aveva originariamente spinto i prezzi al rialzo.
L’Iran si è calmato. Il cessate il fuoco dell’8 aprile è fragile ma ancora in vigore. Trump, pur avendo rifiutato l’ultima proposta di Teheran, non è tornato a intensificare l’azione militare. Il traffico nello Stretto di Hormuz sta parzialmente riprendendo. Tuttavia, tre segnali che agiscono indipendentemente dal ciclo Iran continuano a indicare un possibile rally del Brent.
Il Brent forma una testata e spalle rovesciata nettamente rialzista
Il grafico del Brent crude oil mostra la costruzione di una figura “testa e spalle rovesciata” dalla fine di marzo. Questa struttura rappresenta una classica inversione rialzista composta da tre minimi, con il minimo centrale (“la testa”) posizionato più in basso rispetto ai due minimi laterali (“le spalle”).
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Una chiusura giornaliera confermata sopra la neckline, secondo l’analisi tecnica tradizionale, proietta un rialzo pari all’altezza della figura. Per il Brent, questa proiezione attualmente coincide con un rialzo del 32% dal punto di breakout.
Il grafico, da solo, non dice se il breakout ci sarà davvero. Per capire se accadrà, bisogna guardare il segnale successivo nella curva dei futures.
La backwardation del petrolio non si normalizza nemmeno con l’avanzare dei negoziati di pace
Il segnale dalla curva dei futures si trova nello spread tra i contratti Brent a prima e seconda scadenza. I trader lo monitorano come BRN1 meno BRN2.
Questo spread è chiamato “calendar backwardation”. Quando il contratto più vicino viene scambiato sopra il successivo, il mercato segnala che oggi c’è scarsità di barili fisici. La condizione opposta è il contango, dove il mese successivo scambia sopra il mese pronto e i barili sono abbondanti.
All’inizio del 2026, prima che iniziasse la guerra con l’Iran, lo spread era in media di $0,24. Il mercato era ben fornito. Ad aprile, dopo la chiusura dello Stretto di Hormuz, lo spread ha superato i $10. Questo segnalava un mercato in pieno panico.
Oggi lo spread si attesta a $3,85. Si tratta di un valore circa 8 volte il livello di base pre-guerra.
Questo è l’aspetto di cui nessuno parla. Nel calo del 14 aprile, alimentato dalle speranze di cessate il fuoco tra Iran e USA, questo spread sarebbe dovuto tornare vicino a $0,50. Così non è stato. Si è stabilizzato vicino ai livelli attuali, rimanendo elevato.
Il mercato fisico suggerisce che la scarsità esiste indipendentemente dalle notizie sull’Iran.
Anche con l’avanzare dei negoziati di pace, le raffinerie continuano a pagare un premio per i barili pronti. Questa è una tensione strutturale, non determinata solo dalla guerra. Finché questo spread rimane sopra i $2,66, la figura “testa e spalle rovesciata” trova supporto anche nei fondamentali. Una discesa della backwardation sotto i $2,66 indebolirebbe di molto la tesi rialzista.
Le posizioni sulle opzioni petrolifere restano rialziste mentre la Cina continua a comprare
Gli investitori statunitensi che fanno trading sull’ETF United States Brent Oil Fund (BNO) si sono posizionati silenziosamente per un rialzo.
Il rapporto put-call misura quante opzioni put ribassiste sono aperte rispetto alle opzioni call rialziste. Un valore inferiore a 0,5 indica generalmente una fortissima impostazione rialzista. Il put-call ratio dell’open interest di BNO è pari a 0,16. Il rapporto sui volumi è 0,30. Entrambi i valori segnalano una netta prevalenza di call.
Il leggero incremento del rapporto sui volumi (rispetto all’inizio di maggio, quando era 0,17) indica che il flusso recente di opzioni ha incluso qualche acquisto di put. Probabilmente, ciò riflette la volontà degli investitori già in possesso di call di coprire i guadagni potenziali, e non nuove posizioni ribassiste.
La volatilità implicita rappresenta un secondo segnale: quella di BNO è nel 90° percentile degli ultimi dodici mesi. Il mercato delle opzioni quindi prezza le oscillazioni potenzialmente più ampie di tutto l’anno.
Il catalizzatore dietro queste posizioni non è la guerra con l’Iran. Si tratta del maggior importatore mondiale di petrolio.
La Cina ha importato un record di 11,99 milioni di barili al giorno all’inizio del 2026, quasi il 16% in più rispetto all’anno precedente. Dal marzo 2025 il paese ha aggiunto circa un milione di barili al giorno alle sue riserve strategiche e commerciali. La Cina sta costruendo una nuova capacità di stoccaggio da 169 milioni di barili entro il 2026.
Questa domanda esiste indipendentemente dall’Iran. La Cina ha iniziato la sua campagna di accumulo prima che iniziasse la guerra, l’ha continuata durante e non mostra segni di volerla interrompere dopo un eventuale cessate il fuoco. Il più grande importatore di petrolio al mondo sta sottraendo offerta dal mercato globale a un ritmo record, e questa è la forza strutturale attorno alla quale si sta posizionando il mercato delle opzioni.
Il prezzo del Brent Crude Oil resta sopra tutte le principali EMA
Il prezzo del Brent Crude Oil è scambiato a $104,93. Il mercato rimane sopra tutte e quattro le sue principali medie mobili giornaliere.
La media mobile esponenziale (EMA) a 20 giorni si trova a $103,46. Quella a 50 giorni è a $97,65. Una media mobile esponenziale smussa il movimento del prezzo su un determinato periodo, dando maggior peso ai dati più recenti.
Quella a 100 giorni è a $88,63. Quella a 200 giorni è a $80,36. La struttura è rialzista su tutti i timeframe.
Sotto il prezzo attuale si accumulano vari livelli di supporto. Il primo è la zona di Fibonacci 0,236 a $102,72, che coincide con la EMA a 20 giorni. Una chiusura giornaliera sotto questo livello indebolirebbe l’impostazione rialzista di breve termine. Più in basso, $95,78 rappresenta il minimo della spalla destra. Una rottura sotto $95,78 indebolirebbe sensibilmente la configurazione inversa testa e spalle.
Il supporto che definisce il trend è a $86,02. Questo livello individua la testa del pattern. Solo una rottura sotto $86,02 invaliderebbe la struttura rialzista di più ampia portata.
Al rialzo, una riconquista di $113,95 apre la strada verso $118,90. Una rottura confermata sopra la neckline proietta il prezzo verso $154,26, il target della misurazione al 32% dal pattern inverso testa e spalle. Anche il possibile rialzo del prezzo dovrebbe impattare potenzialmente i principali titoli oil.
Il prezzo del Brent Crude Oil è bloccato tra il supporto a $102,72 e la resistenza di breakout a $113,95. Una chiusura giornaliera sopra $113,95 conferma l’inversione rialzista verso $154,26. Una chiusura sotto $95,78 indebolisce l’intera configurazione.