Pantera Capital informó que el mercado de tokenización todavía tiene un promedio de 2.04 de 5 en su índice de madurez on-chain, con el 77.6% de los 542 activos evaluados funcionando como simples wrappers digitales alrededor de la infraestructura financiera tradicional.
El gestor de activos describió el sector como atascado, donde colocar activos en una blockchain no ha desbloqueado funciones programables. El lanzamiento de nuevos activos tokenizados aumentó un 115% en 2025, pero la mayoría solo replicó estructuras heredadas en lugar de permitir liquidación continua o composabilidad.
Los wrappers dominan mientras la emisión sigue restringida
Pantera calificó 542 activos tokenizados en 11 categorías usando su Tokenization Progress Index (TPI), que evalúa emisión, transferibilidad y composabilidad en una escala de cinco puntos. El promedio compuesto alcanzó 2.04, con un 11.1% calificado como híbrido y solo un 2.7% logrado como nativo.
La emisión obtuvo la peor puntuación con 1.82 de 5. La firma dijo que el 91.1% de los activos todavía depende de una acuñación restringida y salidas gestionadas por custodios, mientras solo 13 productos lograron funciones de acuñación y quema autónomas.
El valor rastreado creció aproximadamente un 60% hasta 320.6 mil millones de dólares desde 200,6 mil millones de dólares en 2024. Pantera describió la tendencia como un mercado que “se ensancha pero no se profundiza”, con nuevas emisiones llegando más rápido que el desarrollo de infraestructura.
Las stablecoins lideran en escala, el crédito privado lidera DeFi
Las stablecoins representaron 293 mil millones de dólares, o el 91.6% del valor total rastreado, y tuvieron un TPI promedio de 2.67. Según Pantera, las stablecoins siguen siendo la única categoría que combina escala económica real con utilidad on-chain medible.
El crédito privado emergió como la categoría destacada no-stablecoin por penetración en DeFi, con el 21.4% del valor ya activo on-chain, superando a estrategias gestionadas activamente con un 19.6%.
Los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados superaron los 15 mil millones de dólares gracias a productos de BlackRock, Franklin Templeton y Fidelity Investments, aunque todavía dependen de estructuras de registros fuera de la blockchain.
Excluyendo stablecoins, las cinco principales plataformas, incluyendo Securitize, Maple Finance y Ondo Finance, poseen aproximadamente la mitad de todos los activos evaluados.
Blockchains públicas como Optimism y Base obtuvieron mejores resultados que redes con permisos como Canton, que promediaron 1.75. Solo el 12% de los activos evaluados alcanzaron el umbral de composabilidad significativa en DeFi.
«La industria ha demostrado exitosamente que los activos pueden ser representados on-chain, pero no ha demostrado aún que la representación on-chain cambie fundamentalmente cómo funcionan esos activos», señaló Pantera Capital en el informe.
¿Qué es lo que viene?
Pantera argumentó que la siguiente fase será medida por métricas de utilidad en lugar de cifras de activos bajo gestión, incluyendo velocidad de liquidación, costos de transferencia, actividad de trading y capital desplegado activamente en DeFi.
Los emisores que avancen más allá de los wrappers hacia instrumentos on-chain nativos y composables podrían definir la credibilidad del sector hasta 2026.
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