BlackRock Investment Institute ha avvertito gli investitori che ora la spesa per investimenti (capex) in intelligenza artificiale a livello delle singole aziende guida l’intero contesto macro di mercato. L’asset manager ha spiegato che il suo primo tema per il 2026, “micro is macro”, rappresenta questo cambiamento di prospettiva.
La nota degli strategist Jean Boivin e Wei Li arriva mentre la spesa in conto capitale delle Big Tech quest’anno si aggira intorno a 725 miliardi di dollari. Questa cifra è circa il 10% più alta rispetto alle stime precedenti alla pubblicazione dei risultati del primo trimestre. Una capex di queste dimensioni rivaleggia con i tradizionali fattori macro.
La capex per l’AI ora rivaleggia con le forze macro tradizionali
La tesi “micro is macro” sostiene che la capex di poche aziende definisce crescita, utili e rendimenti. Questa spesa ora rivaleggia con le politiche delle banche centrali come motore di mercato.
Secondo BlackRock, gli investimenti in infrastrutture AI potrebbero raggiungere tra 5.000 e 8.000 miliardi di dollari in questo decennio. Le Magnificent Seven hanno recentemente registrato una crescita degli utili trimestrali pari circa al 57%. L’intelligenza artificiale è ora la forza dominante dietro i guadagni delle azioni statunitensi.
La società ritiene che l’AI potrebbe essere la prima innovazione in 150 anni abbastanza forte da far crescere l’economia USA oltre il 2%. Tuttavia, sottolinea che il risultato rimane incerto.
L’inflazione e lo Stretto di Hormuz alzano la posta
Le pressioni sui prezzi erano già elevate prima che la chiusura dello Stretto di Hormuz introducesse nuovi rischi energetici. BlackRock ora vede circa tre rialzi dei tassi già prezzati in Europa, mentre gli Stati Uniti sono in una fase di stallo.
La società rimane sovrappesata su azioni USA e dei mercati emergenti. Avverte che i Treasury a lungo termine non offrono più la funzione di protezione nei portafogli che garantivano in passato. Rendimenti più alti, insieme a un’inflazione persistente, potrebbero iniziare a mettere sotto pressione le valutazioni se le interruzioni dovessero persistere.
Bitcoin si trova nell’incrocio delle forze macro
Il mercato crypto riflette le stesse dinamiche. Bitcoin (BTC) scambia vicino a 80.646 dollari, circa il 36% sotto il suo massimo storico di ottobre 2025 di 126.080 dollari. Ethereum (ETH) si attesta intorno a 2.260 dollari, oltre il 50% in meno rispetto al suo picco di agosto 2025.
I capitali che prima affluivano verso asset rischiosi ora vengono diretti verso la capex per l’AI e la sicurezza energetica, aumentando la competizione per i finanziamenti. BlackRock sostiene che una reale diversificazione oggi richiede mercati privati e hedge fund, invece dei classici spread cross-asset.
Livelli di leva finanziaria in aumento, protezioni tradizionali più deboli e pochi mega-trend che guidano tutto lasciano poco spazio per posizionamenti passivi. La questione cruciale ora è se la capex per l’AI manterrà il suo premio di crescita o finirà per penalizzare altri asset. La risposta potrebbe dettare il tono dei mercati rischiosi nella seconda metà del 2026.
