La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, rechazó los llamados para crear stablecoins denominadas en euros, argumentando que no pueden fortalecer el papel internacional de la moneda y podrían desestabilizar la financiación bancaria en la eurozona.
En el Foro Económico Latinoamericano del Banco de España en Roda de Bará, España, Lagarde presentó su discurso como una respuesta directa a la GENIUS Act de Estados Unidos y a la idea de que Europa debe responder con su propio sustituto del dólar.
Dos funciones, una división en la política
Lagarde separó las stablecoins en dos funciones para presentar su argumento, afirmando que confundir ambas ha distorsionado la política europea.
- La función monetaria extiende el alcance global de una moneda de reserva.
- La función tecnológica proporciona liquidación on-chain para activos tokenizados.
Las stablecoins ahora superan los 324 mil millones de dólares en capitalización de mercado. Casi el 98% están denominadas en dólares, con Tether y Circle emitiendo aproximadamente el 90%.
Los flujos de transacciones ya alcanzan el 7.7% del PIB en América Latina y el 6.7% en África y Medio Oriente. Lagarde utilizó estas cifras para mostrar que el alcance del dólar ya es mayor que el del euro fuera de Europa.
“Las stablecoins reducen esas fricciones, ya que el acceso digital es más rápido y fácil que el dinero en efectivo, y llega a ahorradores en países donde las monedas débiles pueden erosionar los ahorros. En economías donde el acceso a una moneda estable ha estado históricamente limitado, los flujos de transacciones ya alcanzan aproximadamente el 7.7% del PIB en América Latina y el 6.7% en África y Medio Oriente”, explicó.
La GENIUS Act de Estados Unidos, firmada en 2025, plantea la supervisión federal de stablecoins como una herramienta para preservar la primacía del dólar. Lagarde citó esa intención para contrastarla con el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de Europa, que entró en vigor en 2024.
La industria cuestiona el diagnóstico y pone el foco en la vía alternativa europea
Sin embargo, críticos fuera del ecosistema bancario rechazan el planteamiento de Lagarde. Rand Hindi, fundador de la firma de encriptación Zama, presentó un enérgico contraargumento desde la experiencia directa.
“Y aun así, todo el mundo en desarrollo está adoptando el dólar gracias a USDT. Este es el nuevo petrodólar, es tan obvio para cualquiera que ha estado en terreno…”, señaló.
Hindi también mencionó la adopción del dólar dentro del propio bloque. Afirmó que las startups europeas recaudan fondos, facturan y pagan en dólares, y solo utilizan euros para las obligaciones fiscales.
Lagarde aprovechó su discurso para resaltar el trabajo de infraestructura que el Eurosistema ya tiene en marcha. El piloto Pontes conectará plataformas de registro distribuido a TARGET para liquidaciones mayoristas en dinero del banco central a partir de septiembre.
La hoja de ruta Appia tiene como objetivo un ecosistema europeo completamente interoperable y tokenizado para 2028. En pruebas realizadas a principios de 2024, se liquidaron aproximadamente 1,6 mil millones de euros en 50 transacciones en nueve jurisdicciones.
Lagarde argumentó que un ancla pública permitiría que las stablecoins que cumplan con MiCA y los depósitos bancarios tokenizados compitan en un entorno más seguro sin ceder los sistemas de liquidación a emisores de dólares.
Ahora la división es explícita.
- Washington está construyendo un “foso” para el dólar mediante la emisión privada de stablecoins.
- Fráncfort apuesta por la infraestructura pública y una unión de capitales más profunda para mantener la relevancia del euro en la blockchain.
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