Tre unge DeFi-applikationer, Hyperliquid, Pump.fun og edgeX, udbetalte 96,3 millioner dollars til tokenindehavere på 30 dage. Beløbet markerer en af de største samlede udbetalinger fra en DeFi-gruppe registreret i 2026.
Hver protokol brugte en forskellig metode til at levere pengene. Kun Hyperliquid finansierede sin fulde udbetaling alene fra handelsgebyrer. Pump.fun delte indtægten med driften, og edgeX udbetalte omtrent tre gange så meget som den tjente.
DeFi skifter fra emissioner til reel indtjening
I den seneste cyklus belønnede DeFi-protokoller brugerne ved at minted tokens og uddele dem via likviditetsprogrammer. Modellen forøgede udbuddet hurtigere end efterspørgslen, hvilket betød, at indehavere sad tilbage med en konstant udvanding.
Hyperliquid (HYPE), Pump.fun (PUMP) og edgeX (EDGE) tilhører en ny gruppe. De genererer gebyrer fra aktive produkter og sender en del af disse gebyrer tilbage til indehaverne via buybacks eller burn. Udbuddet af tokens bliver betragtet som noget, man skal beskytte, ikke udvide.
DefiLlamas ranking over holderindtægter viser, at de tre stod for størstedelen af månedens udbetalinger til indehaverne.
Kategorierne, der bliver målt, omfatter perpetual trading og udstedelse af meme coins. De tre udgjorde samlet 96,3 millioner dollars i en periode, hvor det generelle DeFi-marked stort set ikke voksede på gebyrsiden.
Sådan nåede hver protokol frem til tallet
Hyperliquid genererede 50,95 millioner dollars i protokolindtægter over de 30 dage. Hele beløbet gik til HYPE-indehaverne – den børs af den størrelse.
Assistancefonden styrer fordelingen. Den blev lanceret i januar 2025 og opsamler 97% af handelsgebyrerne. Fondens midler bruges til at tilbagekøbe HYPE på det åbne marked gennem automatiseret Layer 1-execution.
Et validatorforslag i december 2025 lagde op til permanent at fjerne cirka 920 millioner dollars i HYPE fra fonden. Hvis vedtaget, vil burnen stramme HYPE-udbuddet på det strukturelle plan.
Pump.fun udbetalte 22,09 millioner dollars til PUMP-indehavere ud af 38,81 millioner dollars i indtægter. Solana launchpadden kørte en 100% buyback-politik i ni måneder.
De , der udføres via en uigenkaldelig smart contract. Skiftet falder sammen med platformens bedste brugerdata nogensinde.
edgeX skiller sig ud. Den perpetual børs udbetalte 23,26 millioner dollars til EDGE-indehavere, men tjente kun 8,26 millioner dollars i protokolindtægt.
Forholdet tyder på, at teamet bruger reserver eller pre-launch incitamentsbudgetter for at holde udbetalingerne høje. EDGE-tokenet blev lanceret 31. marts 2026, og projektet er stadig i den tidlige fase af sin tokenomics-udrulning.
Spørgsmålet om bæredygtighed
Hyperliquids model fremstår som den mest robuste. Udbetalingerne følger direkte udviklingen i handelsgebyrer. En måned med lavere handel vil betyde mindre udbetaling, i stedet for at protokollen risikerer tab.
Kritikere af perpetual DEX-kategorien påpeger dog koncentrationsrisiko: Én produkttype står stadig for størstedelen af indtægten.
Pump.funs situation er mere omdiskuteret. Analytikere mener, at selv efter burn af cirka 370 millioner dollars i PUMP har deres token stadig ikke fulgt med indtægtsgrundlaget. Kritikere mener, at værdiansættelsen mere er drevet af narrative historier end af kontantflow.
En ny i april 2026.
Det tal er steget fra et lavpunkt på 30,1% i juni 2025. Udviklingen vender to år i træk med nettotab for aktive brugere. Aktive wallets har taget et opsving til 3,14 millioner efter et lavpunkt på 1,8 millioner i december 2025.
Gevinsterne var små. Cirka 65,1% af de profitable wallets tjente mellem $1 og $500 for måneden, og kun 5,4% kom over $1.000. Alligevel dominerer gentagende handlende nu brugerbasen i stedet for nye spekulanter. Netop den gruppe har historisk givet udskiftning på platformen.
edgeX’s forskel mellem indtjening og udbetaling er det mest oplagte faresignal. Subsidierede udbetalinger kan lokke tidlige ejere, men regnestykket holder kun, så længe reserverne rækker.
Protokollen skal øge gebyrindtjeningen hurtigt nok til at dække købspresset på EDGE. Det er det centrale spørgsmål for token-ejere i anden halvdel af 2026.
Udbetalingen på $96,3 millioner markerer et markant skifte i måden, DeFi belønner ejere på. Kun Hyperliquid finansierede hele udbetalingen udelukkende gennem organiske gebyrindtægter.
Pump.funs situation afhænger af et stadig ungt opsving blandt tradere. edgeX har stadig til gode at vise, at regnestykket hænger sammen uden subsidier.
