Le prix de Bitcoin a progressé de plus de 20 % au cours du dernier mois, mais la structure sous-jacente à ce rallye raconte une histoire différente de celle suggérée par le cours.
Les traders de produits dérivés se positionnent à la baisse. Les whales profitent de la force du moment pour vendre. Le profil de momentum indique un rebond contre la tendance, et non un nouvel élan haussier. Le graphique du prix indique une dynamique haussière. La structure sous-jacente, elle, est baissière.
Des données sur les produits dérivés baissières malgré le rallye
La plupart des rallyes observés ces derniers trimestres suivent le même schéma. Les traders à l’achat affluent rapidement, l’effet de levier s’étend sur le marché des contrats à terme perpétuels, les taux de financement deviennent fortement positifs, et le rallye se poursuit jusqu’à ce qu’une mèche soudaine liquident les longues surleviéragées, et relance le cycle. Ce schéma est si familier que la plupart des rallyes actifs suscitent immédiatement du scepticisme quant à l’ampleur des positions longues devant être purgées.
Ce rallye de Bitcoin ne suit pas ce scénario car, au cours du dernier mois, durant la hausse de 20 %, les positions longues sont apparues de manière sporadique seulement.
L’open interest total sur Bitcoin est passé de 30,88 milliards de dollars le 30 avril à 34,26 milliards de dollars au 6 mai, soit une hausse de plus de 11 % en seulement six séances de marché. Mais c’est surtout la direction de ces nouvelles positions qui importe pour l’analyse.
Les taux de financement étaient à -0,011 % le 30 avril et restent à -0,006 % au 6 mai. Une valeur négative aussi persistante au fil d’un rallye de 20 % est rare et cela confirme que la hausse de l’open interest correspond principalement à de nouveaux shorts, et non à de nouveaux longs.
Le graphique 8 heures apporte la confirmation côté spot. Nous utilisons l’unité de temps 8 heures pour analyser les dynamiques des tendances à court terme et le profil volumique sous-jacent à ce rallye est en diminution. Entre le 14 avril et le 6 mai, le prix de Bitcoin a affiché une progression régulière tandis que les volumes baissaient de façon continue. Le rallye ne repose donc pas sur la demande spot, mais sur la défiance – voire sur la liquidation continue des shorts.
En l’absence d’un excès de positions longues à liquider, il n’y a pas de risque de mèche évident, qui avait pourtant plafonné les précédents rallyes. Mais l’absence d’engouement acheteur sur le spot signifie aussi qu’il n’y a pas de demande forte permettant de franchir des résistances. Le rallye est donc structurellement fragile.
Les mouvements des whales et la divergence sur le RSI
Le manque de conviction est visible grâce à deux signaux on-chain indépendants.
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La cohorte des plus petits whales Bitcoin, soit les wallets détenant entre 1 000 et 10 000 pièces, détenait 4,27 millions de Bitcoin au 18 avril 2026. Au 6 mai, ce chiffre était tombé à 4,19 millions de Bitcoin. Cette réduction de 80 000 BTC en 18 jours correspond justement à la période du rallye. Les whales ne profitent donc pas de cette hausse pour acheter. Au contraire, elles utilisent la vigueur du mouvement pour vendre.
Le graphique en unité journalière apporte un troisième signal baissier. Le Relative Strength Index (RSI), indicateur de momentum, met en évidence une divergence nette. Entre le 5 janvier et le 5 mai, le cours de Bitcoin a inscrit un sommet plus bas tandis que le RSI sur la même période marquait un sommet plus haut.
Il s’agit d’une divergence baissière cachée : cette configuration apparaît lorsque le prix inscrit un sommet plus bas, mais que le momentum progresse. Dans le contexte d’une tendance baissière globale, une divergence baissière cachée indique une poursuite de la tendance en cours et non un retournement. La hausse de 20 % depuis le creux de février s’apparente donc à un rebond technique au sein d’une correction d’ensemble. Cette divergence baissière serait invalidée si le prix du BTC dépassait 81 854 $.
Trois signaux se renforcent de manière cohérente. La position des dérivés indique que les traders anticipent un repli. La chute du groupe des baleines de 80 000 BTC montre qu’il manque de la conviction sur le marché spot. La divergence baissière cachée du RSI signale que la tendance globale reste orientée à la baisse. Le rallye de 20 % est techniquement défendable, car il n’est pas accompagné d’un excès de positions longues qui avait brisé les précédents rallyes, mais il lui manque la demande réelle sur le spot qui permet d’inverser durablement la tendance.
Le marché n’est pas euphorique.
Les niveaux de prix de Bitcoin où la lecture baissière serait écartée
Bitcoin (BTC) s’échange à 81 326 $ avec une zone de résistance immédiate située entre 81 810 $ et 81 854 $. Cette zone est déterminante : c’est là que se joue la poursuite ou non du rallye de défiance.
Une clôture quotidienne au-dessus de 81 854 $ confirmerait que le rallye dispose de la force nécessaire pour poursuivre sa progression et ouvrirait la voie vers 90 460 $, prochain niveau technique majeur. La zone des 90 460 $ coïncide avec la ligne de tendance baissière qui limite Bitcoin depuis le sommet de janvier. Un franchissement au-dessus de 90 460 $ invaliderait la structure de tendance baissière à l’échelle du marché et signalerait un vrai retournement de tendance.
Les niveaux de support sont très rapprochés. Un rejet entre 81 810 $ et 81 854 $ ramènerait Bitcoin vers 76 656 $, le niveau de Fibonacci 0,236, qui constitue le premier support majeur et probablement une zone de retest. En dessous de 76 656 $, les objectifs suivants se situent à 73 467 $ (0,382 Fib), 70 891 $ (0,5 Fib) et 68 314 $ (0,618 Fib). Une cassure sous 64 645 $ exposerait le plancher de long terme à 59 972 $.
La configuration défavorable du funding signifie que tout rejet sous la résistance serait amplifié. Avec la domination des shorts sur le carnet perpétuel, un échec de percée haussière ne provoquerait pas d’importantes liquidations longues pour amortir la chute. Le retour vers 76 656 $ pourrait ainsi être rapide.
L’arithmétique des niveaux est binaire. Une clôture confirmée au-dessus de 81 854 $ ouvre la voie à 90 460 $. Un rejet renverrait Bitcoin à 76 656 $.
