세 개의 젊은 디파이(DeFi) 애플리케이션, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid), 펌프펀(Pump.fun), 그리고 엣지엑스(edgeX)는 30일 동안 토큰 보유자들에게 9,630만 달러를 반환했습니다. 이 수치는 2026년에 집계된 어떤 디파이 집단 중에서도 가장 큰 집중 지급액에 해당합니다.
각 프로토콜은 현금을 지급하기 위해 서로 다른 방식을 사용했습니다. 오직 하이퍼리퀴드만이 모든 지급을 거래 수수료만으로 충당했습니다. 펌프펀은 수익을 운영과 나누었고, 엣지엑스는 벌어들인 수익보다 약 세 배 많은 금액을 지급했습니다.
디파이, 토큰 발행에서 실질 수익 중심으로의 변화
지난 사이클에서는 디파이 프로토콜이 유동성 프로그램을 통해 토큰을 새로 발행하고 이를 배포하여 이용자에게 보상했습니다. 이 모델은 수요보다 공급이 더 빠르게 팽창하여, 보유자들이 끊임없는 희석을 감당해야 했습니다.
하이퍼리퀴드(HYPE), 펌프펀(PUMP), 그리고 엣지엑스(EDGE)는 다른 부류의 선두에 있습니다. 이들은 실제 제품에서 수수료를 발생시키고, 해당 수수료 일부를 바이백이나 소각 방식으로 보유자에게 돌려줍니다. 토큰 공급을 확장하는 것이 아니라, 방어해야 할 대상으로 여기고 있습니다.
디파이라마(DefiLlama)의 보유자 수익 순위에 따르면 이 세 곳이 월간 보유자 현금 흐름의 대부분을 차지하고 있습니다.
집계 항목에는 영구계약 거래와 밈코인 발행이 포함되어 있습니다. 이 세 프로토콜의 합산 9,630만 달러는, 전체 디파이 업계의 수수료 성장이 정체된 기간 동안 나왔습니다.
프로토콜별 수익 구조 분석
하이퍼리퀴드는 30일 동안 프로토콜 수익으로 5,095만 달러를 창출했습니다. 플랫폼은 해당 전액을 HYPE 보유자에게 전달하여, 에서는 드문 투명한 비율입니다.
지급 경로는 보조금 펀드가 담당합니다. 2025년 1월 개설된 이 펀드는 거래 수수료의 97%를 포획합니다. 이 수익은 자동화된 레이어 1 실행을 통해 공개 시장에서 HYPE를 재매입하는 데 사용됩니다.
2025년 12월, 검증인 제안에서는 펀드가 보유한 약 9억 2,000만 달러치 HYPE를 영구 소각 처리하자는 내용이 있었습니다. 이 제안이 통과된다면, 구조적으로 HYPE 공급이 더욱 제한될 것입니다.
펌프펀은 프로토콜 수익 3,881만 달러 중 2,209만 달러를 PUMP 보유자에게 반환했습니다. 솔라나(Solana) 기반 토큰 런치패드는 9개월 동안 100% 바이백 정책을 시행했습니다.
에 투입됩니다. 이 변화는 플랫폼 역사상 최고 유저 데이터를 보인 시기와 일치합니다.
엣지엑스는 예외적입니다. 이 영구계약 거래소는 프로토콜 수익 826만 달러에 불과했지만, EDGE 보유자에게 2,326만 달러를 지급했습니다.
이 비율은 팀이 지급액 유지를 위해 예치금이나 사전 출시 인센티브 예산을 활용하고 있음을 보여줍니다. EDGE 토큰은 2026년 3월 31일에 출시되었습니다. 프로젝트는 토크노믹스 초기 단계에 있습니다.
지속 가능성에 대한 의문
하이퍼리퀴드의 모델이 가장 방어적입니다. 지급 규모가 거래 수수료와 직접적으로 연동됩니다. 거래가 적은 달에는 보유자 지급이 줄어들며, 프로토콜이 적자로 전환되는 일은 발생하지 않습니다.
영구계약 DEX 섹터 내부에서는 집중 리스크 지적이 나옵니다. 단일 상품 라인이 여전히 수익 대부분을 차지하고 있습니다.
펌프펀의 사례에는 논란이 더 많습니다. 분석가들은 약 3억 7,000만 달러의 PUMP를 소각한 후에도, 토큰이 여전히 수익 기반을 반영하지 못한다고 말합니다. 비평가들은 밸류에이션이 현금흐름이 아니라, 서사에 의해 좌우된다고 평가합니다.
암호화폐 가격 정보 사이트 코인게코(CoinGecko)의 고 밝혔습니다.
이 수치는 2025년 6월 30.1%의 최저치에서 상승했습니다. 이는 2년 연속 기록되던 순손실 흐름을 뒤집은 결과입니다. 활성 지갑 수도 2025년 12월 180만 개에서 314만 개로 다시 늘어났습니다.
수익 규모는 작았습니다. 이익을 낸 지갑의 약 65.1%는 한 달 동안 1달러에서 500달러 사이를 벌었고, 단 5.4%만이 1,000달러를 넘었습니다. 그럼에도 불구하고, 사용자층은 이제 신규 투자자보다 반복 거래자에게 더 집중되어 있습니다. 이 집단이 과거 이 플랫폼에서 높은 변동성을 주도했습니다.
에지엑스(edgeX)의 수익과 지급액 사이 차이는 분명한 주요 경고 신호입니다. 보조금으로 제공되는 분배는 초기에 보유자를 유치할 수 있지만, 이 방식은 준비금이 남아 있을 때만 가능합니다.
프로토콜은 EDGE 매수 압력을 충당할 만큼 빠르게 수수료 발생을 늘려야 합니다. 이것이 2026년 하반기로 접어드는 토큰 보유자들이 마주한 핵심 질문입니다.
9,630만 달러의 지급액은 디파이 보상 구조에 의미 있는 변화를 보여줍니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)만이 유일하게 유기적 수수료 수익을 통해 전체 분배를 충당했습니다.
Pump.fun의 성공 가능성은 아직 초기 단계의 트레이더 회복세에 달려 있습니다. 에지엑스(edgeX)는 보조금 없이 수치가 성립함을 아직 증명하지 못했습니다.
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