Trzy młode aplikacje DeFi – Hyperliquid, Pump.fun i edgeX – zwróciły posiadaczom tokenów 96,3 mln USD w ciągu 30 dni. To jedna z największych jednorazowych wypłat wśród grup DeFi śledzonych w 2026 roku.
Każdy protokół zastosował inny mechanizm przekazania gotówki. Tylko Hyperliquid wypłacił całą kwotę wyłącznie z opłat transakcyjnych. Pump.fun podzielił przychody z działaniami operacyjnymi, a edgeX wypłacił około trzy razy więcej niż sam zarobił.
Zmiana w DeFi: od emisji do rzeczywistych przychodów
W poprzednim cyklu protokoły DeFi nagradzały użytkowników poprzez emisję tokenów i ich dystrybucję za pośrednictwem programów płynności. Ten model powodował szybszy wzrost podaży niż popytu, co prowadziło do ciągłego rozwodnienia wartości tokenów dla posiadaczy.
Hyperliquid (HYPE), Pump.fun (PUMP) oraz edgeX (EDGE) reprezentują nowy nurt. Generują opłaty z aktywnych produktów i część przekierowują do posiadaczy tokenów poprzez buybacki lub spalanie. Traktują podaż tokenów jako wartość do ochrony, a nie do powiększania.
Ranking przychodów posiadaczy według DefiLlama pokazuje, że te trzy protokoły odpowiadają za większość miesięcznego przepływu gotówki do holderów.
Śledzone kategorie obejmują handle perpetuals oraz emisję meme coinów. Łączne 96,3 mln USD przypadło na okres stagnacji w całym sektorze DeFi, jeśli chodzi o wzrost opłat.
Jak każdy protokół osiągnął wynik
Hyperliquid wygenerował 50,95 mln USD przychodu w protokole w ciągu 30 dni. Całość trafiła do posiadaczy HYPE, co stanowiło tej wielkości.
Za przepływy odpowiada Assistance Fund. Fundusz został uruchomiony w styczniu 2025 roku i przechwytuje 97% opłat transakcyjnych. Wykorzystuje je do odkupowania HYPE na otwartym rynku poprzez automatyczne transakcje na warstwie 1.
W grudniu 2025 roku zaproponowano, by około 920 mln USD w HYPE zgromadzonych przez fundusz uznać za trwale spalone. Jeśli propozycja przejdzie, burn dodatkowo ograniczy podaż HYPE na poziomie strukturalnym.
Pump.fun zwrócił 22,09 mln USD posiadaczom PUMP z 38,81 mln USD przychodów protokołu. Launchpad Solana stosował politykę 100% buyback przez dziewięć miesięcy.
przez nieodwracalny smart kontrakt. Zmiana zbiegła się z najlepszymi danymi użytkowników w historii platformy.
edgeX stanowi wyjątek. Giełda perpetuals wypłaciła 23,26 mln USD holderom EDGE przy zaledwie 8,26 mln USD przychodu z protokołu.
Taka proporcja sugeruje, że zespół korzysta z rezerw lub budżetów zachęt sprzed startu, by utrzymać wysokie wypłaty. Token EDGE zadebiutował 31 marca 2026 roku. Projekt dopiero rozpoczyna wdrażanie swojego modelu tokenomiki.
Pytanie o trwałość modeli
Model Hyperliquid jest najbardziej odporny. Wypłaty rosną wprost proporcjonalnie do opłat transakcyjnych. Słabszy miesiąc obrotowy zmniejszy dystrybucję dla posiadaczy, zamiast zadłużać protokół.
Krytycy kategori perp DEX ostrzegają jednak przed koncentracją ryzyka. Jeden produkt wciąż odpowiada za większość przychodów.
Przypadek Pump.fun jest bardziej dyskusyjny. Analitycy twierdzą, że po spaleniu około 370 mln USD w PUMP, token nadal nie odzwierciedla bazy przychodowej. Krytycy uznają wycenę za opartą na narracji, a nie na środkach pieniężnych.
Nowe w kwietniu 2026 roku.
Wskaźnik ten wzrósł z minimum 30,1% w czerwcu 2025 roku. Kończy to dwa lata z rzędu ze stratami netto dla aktywnych użytkowników. Liczba aktywnych portfeli wzrosła do 3,14 mln z minimum 1,8 mln w grudniu 2025 roku.
Zyski były niewielkie. Około 65,1% zyskownych portfeli zarobiło od 1 do 500 USD w danym miesiącu, a tylko 5,4% przekroczyło 1000 USD. Mimo to baza użytkowników składa się teraz głównie z powracających traderów, a nie z początkujących spekulantów. Ta grupa historycznie generowała dużą rotację na platformie.
Największym ostrzeżeniem w edgeX pozostaje różnica między przychodami a wypłatami. Dotowane wypłaty przyciągają wczesnych posiadaczy, ale matematyka działa tylko do wyczerpania rezerw.
Protokół musi szybko zwiększyć generowanie opłat, aby pokryć presję zakupową EDGE. To najważniejsze pytanie dla posiadaczy tokenów w drugiej połowie 2026 roku.
Wypłata 96,3 mln USD oznacza istotną zmianę w sposobie, w jaki DeFi nagradza posiadaczy. Tylko Hyperliquid sfinansował całą dystrybucję z organicznych przychodów z opłat.
Przypadek Pump.fun opiera się na wciąż młodej odbudowie traderów. edgeX jeszcze nie udowodnił, że jego matematyka działa bez dotacji.
– Jak Hyperliquid udało się poprowadzić 3 aplikacje DeFi, które wypłaciły posiadaczom 96 mln USD w 4 tygodnie
