Segundo relatos, o CME Group e a Intercontinental Exchange (ICE), empresa controladora da NYSE, estão pressionando os reguladores dos EUA para que intensifiquem a fiscalização da Hyperliquid, alegando preocupações com manipulação de mercado e exposição a sanções.
Essa manchete é importante porque destaca um conflito crescente entre as bolsas de valores tradicionais e as plataformas de finanças descentralizadas (DeFi) de rápida expansão, que competem pela liquidez de derivativos e pela descoberta global de preços.
CME e NYSE de olho na supervisão de hiperlíquidos com o boom do DeFi
No centro da discussão está a Hyperliquid, uma plataforma de derivativos on-chain de alta velocidade que oferece negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, alta liquidez e contratos perpétuos alavancados.
Sua ascensão desafiou o domínio de plataformas tradicionais como a CME no mercado futuro de criptomoedas e commodities. Os defensores argumentam que sua transparência e liquidação via blockchain reduzem o risco de contraparte.
Os críticos argumentam que sua estrutura sem permissão pode criar pontos cegos em relação à falsificação de mercado, à negociação fictícia e à exposição a participantes sancionados
A verdadeira diferença estrutural
O erro que muitos analistas cometem é chamar a Hyperliquid de corretora. Uma corretora simplesmente conecta compradores e vendedores e ganha taxas independentemente da direção da negociação.
A CME e a NYSE não assumem risco de mercado. Em vez disso, sua receita é neutra e independente de os investidores ganharem ou perderem.
A Hyperliquid é estruturalmente diferente. Em vez de operar puramente como infraestrutura neutra, ela direciona a liquidez por meio de um cofre interno chamado HLP (Hyperliquidity Provider).
A HLP fornece liquidez por meio de estratégias de formador de mercado, lida com liquidações, fornece USDC para a Earn e recebe taxas de negociação. Na prática, ela atua efetivamente como contraparte dos traders.
Isso significa que a relação é assimétrica: quando os traders perdem, a HLP lucra, e quando os traders ganham, a HLP absorve as perdas. O resultado é uma estrutura em que o desempenho da HLP está diretamente ligado aos resultados dos traders, em vez de ser direcionalmente neutro como nas bolsas tradicionais.
A Hyperliquid também gera aproximadamente US$ 65 milhões em taxas mensais, ou cerca de US$ 700 milhões anualmente.
Uma grande parte dessa receita é destinada à recompra de tokens HYPE por meio do Fundo de Assistência. Isso cria um ciclo virtuoso em que a atividade de negociação gera taxas, as taxas financiam as recompras, as recompras sustentam o preço do token e preços mais altos atraem mais atividade de negociação.
Contexto de mercado: Pressão de negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana
As corretoras tradicionais ainda operam em horários de negociação fixos, enquanto a Hyperliquid funciona continuamente. Essa diferença tornou-se cada vez mais importante durante eventos macroeconômicos voláteis, nos quais a descoberta de preços migra para plataformas nativas de criptomoedas quando os mercados tradicionais estão fechados .
O resultado tem sido uma pressão crescente sobre as empresas já estabelecidas para modernizarem a infraestrutura e ampliarem os horários de negociação a fim de se manterem competitivas.
Órgãos reguladores dos EUA, incluindo a CFTC, já sinalizaram uma atenção crescente às plataformas de derivativos offshore e descentralizadas.
Embora nenhuma ação formal tenha sido anunciada contra a Hyperliquid, o debate atual reflete preocupações mais amplas em torno de padrões de conformidade, proteção do investidor e estabilidade financeira em mercados sem permissão.
A próxima fase provavelmente dependerá de os reguladores introduzirem regras específicas para derivativos descentralizados ou estenderem as estruturas existentes do mercado futuro para plataformas on-chain.
Não obstante, a batalha entre a infraestrutura de Wall Street e a liquidez das finanças descentralizadas (DeFi) está deixando de ser teórica para se tornar uma prioridade regulatória, e os resultados podem remodelar a estrutura global de negociação de derivativos.
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