Üç genç DeFi uygulaması Hyperliquid, Pump.fun ve edgeX, son 30 günde token sahiplerine toplam 96,3 milyon dolar iade etti. Bu tutar, 2026 boyunca izlenen DeFi grupları arasında kaydedilen en büyük toplu ödemelerden biri oldu.
Her protokol bu ödemeyi farklı mekanizmalarla gerçekleştirdi. Sadece Hyperliquid, ödemesinin tamamını yalnızca trading ücretlerinden sağladı. Pump.fun geliri operasyonlarla paylaştı, edgeX ise kazandığının neredeyse üç katı kadar ödeme yaptı.
DeFi’de Büyük Değişim: Emisyondan Gerçek Gelire Doğru
Geçtiğimiz döngüde DeFi protokolleri kullanıcıları, token basımı ve dağıtımına dayalı likidite programları ile ödüllendiriyordu. Ancak bu model, arzı talepten çok daha hızlı şişirip elinde tutanlara sürekli bir seyrelme yükledi.
Hyperliquid (HYPE), Pump.fun (PUMP) ve edgeX (EDGE) ise farklı bir grubun öncüsü. Bu platform’lar aktif ürünlerinden elde ettikleri ücretlerin bir kısmını buyback veya token yakma işlemiyle doğrudan sahiplerine yönlendiriyor. Burada token arzı artırılması gereken bir şey değil, tam tersine korunması gereken bir değer olarak görülüyor.
DefiLlama’nın holder gelir sıralamasında bu üçlü, aylık bazda token sahiplerine aktarılan nakit akışının açık ara çoğunluğunu oluşturdu.
Takip edilen kategoriler arasında perpetual trading ve meme coin ihraçları da var. Toplamda elde edilen 96,3 milyon dolar, genel DeFi sektöründe ücret gelirlerinin yatay seyrettiği bir dönemde geldi.
Her Protokol Bu Rakamı Nasıl Yakaladı?
Hyperliquid, 30 günlük süreçte protokol gelirinden 50,95 milyon dolar üretti. Platform bu miktarın tamamını HYPE sahiplerine aktardı ve grubun en büyük mutlak ödemesini yaptı. Kullanıcı teşvikleri için harcama ise sıfır oldu, ki bu büyüklükte bir perpetual kripto para borsası için oldukça dikkat çekici bir oran.
Bunun rotasını Assistance Fund yönetiyor. Ocak 2025’te devreye alınan fon, trading ücretlerinin %97’sini topluyor. Bu gelir, otomatik Katman 1 işlemleriyle piyasadan HYPE geri alımında kullanılıyor.
Aralık 2025’te validator’lar tarafından sunulan bir öneride, Assistance Fund’da tutulan yaklaşık 920 milyon dolar değerindeki HYPE’ın kalıcı olarak yakılması gündeme geldi. Eğer bu geçerse, bu yakma işlemi HYPE arzını yapısal olarak daraltacak.
Pump.fun, protokol gelirinden elde ettiği 38,81 milyon doların 22,09 milyon dolarını PUMP sahiplerine iade etti. Solana tabanlı token launchpad’i, dokuz ay boyunca %100 buyback politikası uyguladı.
mekanizmasına aktarılıyor. Platform’un bugüne kadarki en yüksek kullanıcı verisine ulaşması da bu değişiklikle aynı döneme denk geldi.
edgeX ise tablodaki sıra dışı örnek. Merkeziyetsiz perpetual kripto para borsası, sadece 8,26 milyon dolar protokol gelirine karşılık EDGE sahiplerine 23,26 milyon dolar ödeme yaptı.
Bu oran, ekibin ödemeleri yüksek tutmak için rezervlerden veya ön satış teşvik bütçelerinden yararlandığını gösteriyor. EDGE token, 31 Mart 2026’da piyasaya sürüldü ve proje henüz tokenomics’inin ilk aşamasında.
Sürdürülebilir mi?
Hyperliquid’in modeli sürdürülebilirlik açısından öne çıkıyor. Ödemeler doğrudan trading gelirine bağlı olarak ölçekleniyor. Trade hacminin düşük olduğu dönemlerde, protokol kırmızıya düşmeden sadece holder’lara ayrılan dağıtım azalıyor.
Perp DEX kategorisinde eleştirmenler gelir yapısının tek ürüne bağımlılığına dikkat çekiyor. Halen cironun büyük kısmı tek bir ürünle geliyor.
Pump.fun’ın durumu ise daha tartışmalı. Analistler yaklaşık 370 milyon dolar değerinde PUMP yakılmasının ardından bile token’ın gelirini fiyatına yansıtamadığını savunuyor. Eleştirmenler değerlemenin nakit akışıyla değil, daha çok anlatı ile şekillendiğini iddia ediyor.
CoinGecko tarafından hazırlanan ortaya koydu.
Bu oran, Haziran 2025’teki %30,1’lik dip seviyeden önemli bir artış gösteriyor. Üst üste iki yıl süren net zarar trendi böylece tersine döndü. Aktif cüzdan sayısı da aralık 2025’teki 1.8 milyon seviyesinden 3.14 milyona yükseldi.
Kazançlar ise oldukça düşük kaldı. Karlı cüzdan’ların yaklaşık %65,1’i aylık bazda 1 dolar ile 500 dolar arası kazanırken, sadece %5,4’ü 1.000 doları aşabildi. Buna rağmen, kullanıcı tabanının artık yeni spekülatörler yerine tekrar eden trader’lara kaydığı görülüyor. Bu kullanıcı türü, platformda geçmişte yüksek sirkülasyonun temel nedeni olmuştu.
edgeX’in gelir ve ödeme arasındaki makası, en belirgin tehlike işareti olarak öne çıkıyor. Sübvanse edilen dağıtımlar, ilk yatırımcıları çekebilir fakat matematik ancak rezervler tükenene kadar tutarlı kalıyor.
Protokolün, EDGE alım baskısını karşılayacak kadar hızlı şekilde fee üretimini artırması şart. 2026’nın ikinci yarısında token sahipleri için en kritik soru tam da bu olacak.
Dağıtılan 96,3 milyon dolar, DeFi’ın yatırımcılara ödül dağıtım şeklinde ciddi bir değişim anlamına geliyor. Yalnızca Hyperliquid, bu dağıtımın tamamını organik fee gelirleriyle finanse etmeyi başardı.
Pump.fun tarafında hâlâ genç bir trader toparlanması var. edgeX ise sübvansiyon olmadan matematiğinin çalıştığını henüz kanıtlayabilmiş değil.
web sitesinde görüldü.
