Le prix d’Ethereum (ETH) a perdu 3,6 % depuis le 10 mai, plongeant nettement à l’intérieur d’un canal baissier qui persiste depuis le 17 avril. Les whales ont profité de cette baisse pour accumuler 832 millions de dollars d’ETH.
La position sur les produits dérivés montre que le rallye qui a précédé la cassure baissière était dû à une couverture de positions courtes, et non à de nouveaux achats massifs à la hausse. Cela offre aux whales une entrée avec peu de levier. En parallèle, la nuance réside du côté des hodlers de long terme, qui ont réduit leur accumulation de près de 80 % depuis fin avril.
Les whales ont acheté pour 832 millions de dollars alors que le prix chutait
L’offre d’Ethereum détenue par les whales, hors exchanges, raconte une histoire que le graphique des prix ne révèle pas. Les wallets des whales ont accumulé de l’ETH de façon régulière tout au long de la récente cassure baissière. L’indicateur est passé de 124,69 millions d’ETH à environ 125,05 millions sur la période, soit une augmentation de 360 000 ETH.
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Au cours actuel de l’ETH, ces 360 000 tokens représentent une valeur de marché d’environ 832 millions de dollars.
Le timing a son importance. La cassure baissière qui a débuté le 10 mai a entraîné l’ETH à la baisse de 3,6 % en deux jours. Les whales ont renforcé leur position pendant cette baisse au lieu de réduire leur exposition. Ce type de comportement indique généralement une conviction que le schéma baissier du graphique ne débouchera pas sur une baisse supplémentaire. Les whales accumulent rarement dans une configuration qu’elles estiment susceptible de casser plus bas.
La question essentielle reste : pourquoi sont-elles aussi confiantes ? La réponse se trouve dans les données sur les produits dérivés.
Les produits dérivés Ethereum confirment que l’optimisme n’est pas surchargé en levier
Le marché des dérivés explique pourquoi les whales sont prêtes à accumuler pendant la cassure. L’open interest sur les contrats à terme perpétuels Ethereum est passé de 12,46 milliards de dollars le 7 mai à 11,98 milliards le 12 mai, soit une baisse d’environ 480 millions de dollars.
Le taux de financement d’Ethereum, le paiement périodique entre les longs et shorts des swaps perpétuels, est resté élevé autour de 0,012 %. Le taux était à 0,010 % le 7 mai.
La combinaison est évocatrice. Une baisse de l’open interest avec un taux de financement élevé laisse penser que les shorts ferment leurs positions et non que de nouveaux longs s’ajoutent avec levier.
Autrement dit, l’optimisme est réel mais prudent. Il n’y a pas d’empilement massif de nouvelles positions longues prêtes à être liquidées.
C’est exactement le type de contexte que les whales privilégient. Le levier global est suffisamment faible pour qu’un choc externe ne provoque pas de liquidation en cascade. Mais tous les groupes on-chain ne partagent pas le point de vue des whales.
Les hodlers d’Ethereum ont réduit leur accumulation de près de 80 % depuis fin avril
L’indicateur net de position des hodlers Ethereum suit la variation quotidienne de l’ETH détenu par les wallets à long terme. L’indicateur retient généralement les wallets qui conservent le token depuis plus de 155 jours.
La valeur de l’indicateur a culminé à 383 128 ETH le 27 avril. Au 11 mai, ce chiffre est tombé à 77 675 ETH, soit une baisse d’environ 80 %.
Les détenteurs à long terme n’ont pas totalement cessé d’accumuler. Ils continuent d’acheter en net, mais à un rythme nettement ralenti. Le rythme des achats spot dans ce groupe n’est plus qu’environ un cinquième de celui de fin avril.
L’explication la plus probable est le même taux de financement élevé qui signale l’optimisme du côté des produits dérivés. Les hodlers considèrent un financement supérieur à 0,01 % comme un avertissement que le marché est trop orienté à la hausse. Ils se retiennent alors de poursuivre le rallye. C’est là tout le dilemme : les whales constatent la baisse de l’open interest et jugent cet optimisme sain. Les hodlers voient le taux de financement élevé et l’estiment excessif.
Celui qui a raison influencera la prochaine phase, et seul le graphique tranchera.
Le prix d’Ethereum tient le support avec 2 269 $ comme point de bascule
Ethereum s’échange à 2 311 $ sur le graphique journalier, en baisse de 1,2 % sur la journée. La structure reste contenue dans un canal descendant en place depuis le sommet du 17 avril.
Le soutien des whales a maintenu le prix au-dessus de 2 298 $, qui correspond au retracement de Fibonacci 0,5 de l’ensemble du repli.
Une clôture journalière nette sous 2 298 $ expose les 2 269 $ — le niveau 0,618 de Fibonacci — comme prochain seuil de soutien. Cela représenterait une baisse de seulement 2 % sur la journée.
Sous les 2 269 $, les seuils 2 227 $ et 2 174 $ entrent en jeu. Une cassure sous 2 174 $ exposerait la borne basse du canal descendant et risquerait d’appuyer significativement la baisse.
À la hausse, une reprise des 2 327 $ ramènerait le graphique vers une position neutre. Un franchissement des 2 363 $ ferait alors passer la structure en mode neutre-haussier, avec 2 422 $ comme objectif de court terme.
Le prix d’Ethereum est coincé entre les achats des whales en soutien et la prudence des hodlers à la hausse. Les 2 298 $ séparent un scénario de reprise lente d’une chute de 2 % vers les 2 269 $.
